一位不愿透露姓名的機(jī)構(gòu)人士告訴記者，北汽股份的上市能夠促進(jìn)整個(gè)北汽集團(tuán)的管理能力。盡管該公司整合了北汽所有的優(yōu)質(zhì)乘用車資源，但北汽股份成長空間能否激活還很難說，這也是北汽上市面臨的一大考題。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市
民族證券分析師曹鶴此前在接受媒體采訪時(shí)表示，按照A股上市公司的發(fā)行股本比例，北汽股份在H股發(fā)行的股本比例大約占總股本的25%，如果價(jià)格參考東風(fēng)H股上市時(shí)的發(fā)行價(jià)（曹鶴認(rèn)為北汽股份的發(fā)行價(jià)會(huì)高于東風(fēng)汽車H股上市時(shí)的發(fā)行價(jià)），北汽股份上市后的總股本最低在136.16億港元，折合人民幣109億元（約合18億美元）。
成立于2010年的北汽股份一直為外界所關(guān)注，關(guān)于北汽港股上市的信息也傳了很久，但北汽一直在等待一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。北京汽車集團(tuán)常務(wù)副總經(jīng)理韓永貴在接受媒體采訪時(shí)曾列舉了北汽股份IPO所需的三個(gè)“最佳時(shí)機(jī)”：“第一，自主品牌在市場上達(dá)到一定的量；第二，合資企業(yè)的業(yè)務(wù)能進(jìn)入合并報(bào)表，且在裝入核心業(yè)務(wù)股權(quán)時(shí)能有較好的市盈率；第三，公司主體業(yè)務(wù)構(gòu)成足夠優(yōu)化。”
根據(jù)北汽股份提交的IPO申請資料可以看出，該上市公司所裝業(yè)務(wù)，全是北汽集團(tuán)旗下目前最強(qiáng)、發(fā)展最好的資產(chǎn)，包括動(dòng)力總成、北京奔馳和北汽投資。其中動(dòng)力總成研究中心是北汽股份的全資子公司，此外擬上市公司還持有北京奔馳51%的股權(quán)、北汽投資97.95%的股權(quán)。
在過去的兩年中，北汽集團(tuán)與戴姆勒公司簽訂了一系列戰(zhàn)略協(xié)議，從而為擬上市公司預(yù)留了比較好的成長空間。首先，北汽股份從戴姆勒手中購入北京奔馳1%的股權(quán)，將其變?yōu)楦綄俟?；其次，戴姆勒入股北汽股份，獲得北汽股份12%股權(quán)；第三，北京奔馳發(fā)動(dòng)機(jī)工廠落成生產(chǎn)，并向德國戴姆勒總部返銷部分核心部件；四是與戴姆勒大中華區(qū)共同成立了北京梅賽德斯—奔馳汽車銷售服務(wù)有限公司（北汽股份占49%），完成奔馳在華渠道的統(tǒng)一；最后北京汽車獲得了梅賽德斯——奔馳E級(jí)車長軸距V211平臺(tái)及相關(guān)核心技術(shù)的永久使用許可，這為北京汽車的大型豪華轎車發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
2013年，北汽股份自主品牌汽車實(shí)現(xiàn)銷售20.228萬輛，同比增長161%，自主品牌連續(xù)兩年增長超過100%。而經(jīng)過多年的努力，現(xiàn)代汽車終于允許北汽集團(tuán)將北京現(xiàn)代合資公的中方股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北汽投資。而北京奔馳更是通過一系列資本運(yùn)作成為了擬上市公司的附屬公司。
此外，北汽股份在去年10月份向北汽集團(tuán)出售了其所持有的北汽新能源股份公司的全部股權(quán)。北汽股份給出的解釋是：目前整個(gè)新能源技術(shù)仍未發(fā)展成熟，而且電動(dòng)乘用車的銷售相當(dāng)依賴政府的優(yōu)惠政策及資助，在可預(yù)見的未來亦會(huì)延續(xù)此趨勢。因此新能源汽車領(lǐng)域的成果及成功受多重不明因素影響，大部分非本公司可控制。因此在可預(yù)見的未來，電動(dòng)乘用車的未來幾年盈利能力難以預(yù)測。
成長空間有限
北汽也在加大對自主品牌特別是紳寶的布局，申請材料中指出，未來兩年時(shí)間內(nèi)紳寶還將繼續(xù)加大產(chǎn)品的投入，包括兩款SUV產(chǎn)品。而此前提到的奔馳E級(jí)長軸距車型平臺(tái)——V211——也是給紳寶的。今年北汽還是制定了一個(gè)非常強(qiáng)大的增長計(jì)劃——全年努力將挑戰(zhàn)37萬輛的銷售目標(biāo)，同比上年再增長85%。
從過去的2008年至2013年，北京現(xiàn)代在華的復(fù)合增長率為28.4%，2013年銷量超過100萬輛，未來在銷量增速上或許并不會(huì)太高，但近年來北京現(xiàn)代開始加強(qiáng)中大型乘用車和SUV的銷售占比，2009年北京現(xiàn)代的銷售構(gòu)成還主要依靠伊蘭特和悅動(dòng)，中大型車和SUV所占總銷量的比例只有15%，而到2013年這一比例被提升到40.7%，從而在不斷提升著公司的盈利能力。
此外，北京現(xiàn)代還受惠于其作為中國唯一生產(chǎn)現(xiàn)代品牌乘用車的合資企業(yè)，使得北京現(xiàn)代的生產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于其他在華共用一個(gè)品牌的合資公司（如一汽大眾與上海大眾、一汽豐田與廣汽豐田、東風(fēng)本田與廣州本田），從而能夠從中獲利。
北京奔馳的成長性更是如此，根據(jù)北汽集團(tuán)與戴姆勒的規(guī)劃，未來北京奔馳銷量的三分之二要來自中國，而2013年的比例只有51%。北京奔馳在華產(chǎn)能規(guī)劃時(shí)42萬輛，而現(xiàn)在的產(chǎn)能只有12萬輛，此外的30萬輛產(chǎn)能將分別在今年7月、2015年3月和2015年10月陸續(xù)交付使用。生產(chǎn)的車型包括現(xiàn)有的奔馳C級(jí)標(biāo)準(zhǔn)軸距轎車、GLK和 E級(jí)標(biāo)準(zhǔn)軸距和長軸距車型，到2015年還將推出四款新車，包括SUV產(chǎn)品GLA及全新的C級(jí)長軸距轎車。
不過，擔(dān)憂也有。文章開頭部分提及的機(jī)構(gòu)人士告訴本報(bào)記者，北汽股份資產(chǎn)的過于追求完美，反而將一些可成長的業(yè)務(wù)拿掉了，縱觀其全部資產(chǎn)，只有北京奔馳還具有一定的上升空間，其他的業(yè)務(wù)在短期內(nèi)可能都看不到太大的成長。
上述人士認(rèn)為北汽股份的上升空間甚至還不如廣汽，廣汽在自主品牌規(guī)劃上要比北汽更加簡單，目標(biāo)也更明確；盡管前幾年北京現(xiàn)代在華發(fā)展非常迅速，但當(dāng)銷量突破100萬輛之后，北京現(xiàn)代的銷量增速明顯放緩，之后能釋放的新產(chǎn)品會(huì)越來越少；而相反日本企業(yè)正在加大對華投資，產(chǎn)品引進(jìn)速度明顯加快。
