正在扭虧中痛苦掙扎的中國(guó)鋁業(yè)，冀圖通過搶攻煤電鋁一體化，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
1月5日，宣布與貴州省人民政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，“十二五”期間中國(guó)鋁業(yè)將在貴州投資345億元，建設(shè)貴陽、遵義煤電鋁一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)基地。貴州省將積極支持中鋁實(shí)施深度戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，拓展和延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。
1月4日，中國(guó)鋁業(yè)安排的有限售條件流通股5649217045股上市流通。同一天，中鋁總經(jīng)理熊維平在2011年新年賀詞中表示，“2010 年公司打贏了控虧增盈攻堅(jiān)戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)全面盈利；另一方面，結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，煤電鋁一體化項(xiàng)目已具備建設(shè)基礎(chǔ)，部分項(xiàng)目建成投產(chǎn)產(chǎn)生效益。”
中投顧問研究總監(jiān)張硯霖指出，中鋁公司在2010年上半年出臺(tái)了關(guān)于公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的規(guī)劃綱要，明確提出在2010年到2011年間，煤炭資源要實(shí)現(xiàn)“零”的突破。隨后，國(guó)資委專門下發(fā)通知，對(duì)中國(guó)鋁業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)行了調(diào)整。
在之后國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)煤炭行業(yè)兼并重組的工作會(huì)議上指出，支持煤炭下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括冶金行業(yè)參與到煤炭行業(yè)的兼并重組之中，以上這些都為中鋁進(jìn)入煤炭行業(yè)掃清了障礙。
中鋁此次大手筆投資，震動(dòng)了業(yè)界，一場(chǎng)搶攻中電投(中國(guó)電力投資集團(tuán))的貼身肉搏儼然打響。早在2010年6月初，貴州省與遵義產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司簽署了遵義務(wù)川大竹園等四宗鋁土礦探礦權(quán)合作開發(fā)協(xié)議，貴州省務(wù)正道煤電鋁一體化項(xiàng)目建設(shè)駛上快車道。
據(jù)介紹，貴州省務(wù)正道煤電鋁一體化項(xiàng)目源于規(guī)模巨大的鋁土礦資源，儲(chǔ)量超過2.5億噸，品質(zhì)好易開采。由貴州省地礦局和貴州省有色地勘局共同編制的《務(wù)正道地區(qū)鋁土礦整裝勘查實(shí)施方案》已被列為國(guó)土資源部部署的首批50個(gè)整裝勘查項(xiàng)目之一。
最新進(jìn)展表明，貴州省務(wù)正道地區(qū)鋁土礦整裝勘查八個(gè)地質(zhì)區(qū)塊的勘查設(shè)計(jì)，已通過該省國(guó)土資源廳專家組評(píng)審，其中僅張家院向斜、新模向斜、栗園-鹿池向斜三個(gè)地質(zhì)區(qū)塊勘查面積即達(dá)到500余平方公里。該整裝勘查項(xiàng)目計(jì)劃3年完成，預(yù)計(jì)新增鋁土礦資源量1.5億噸。
據(jù)貴州省地礦局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，106地質(zhì)大隊(duì)與中電投貴州遵義產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司達(dá)成以查明資源量和實(shí)際工作投入計(jì)算礦權(quán)轉(zhuǎn)讓金的作價(jià)原則，合作開發(fā)務(wù)川大竹園等四宗鋁土礦。按照中電投遵義產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司煤電鋁一體化發(fā)展計(jì)劃，務(wù)正道地區(qū)僅氧化鋁和電解鋁的投資就達(dá)到130億元，加上礦山建設(shè)、鋁加工等，投資將超過200億元。
顯然，中鋁與中電投在貴州基地的爭(zhēng)奪異常激烈，而這次中鋁以345億元的投資預(yù)算力壓中電投。但是，中鋁并非現(xiàn)金流充沛，而是啟動(dòng)了債務(wù)融資工具。
2010年12月30日，中國(guó)鋁業(yè)公告，將在2011年度股東周年大會(huì)召開日止期間，以一次或分次形式發(fā)行債務(wù)融資工具，且所有債務(wù)融資工具的待償還余額合計(jì)不超過人民幣470億元(含已發(fā)行的短期融資券和中期票據(jù)共人民幣220億元)。
由于中鋁仍然在扭虧的泥沼掙扎，所以這次大手筆投資引起業(yè)界機(jī)構(gòu)的預(yù)警。在香港，花旗將中國(guó)鋁業(yè) (02600.HK)目標(biāo)價(jià)由4港元上調(diào)至6.1港元。此前，在將2011年鋁價(jià)預(yù)期上調(diào)16%至2，600美元后，花旗將中國(guó)鋁業(yè)2010-2011財(cái)政年度的利潤(rùn)預(yù)期上調(diào)了13%-56%。
花旗銀行稱，對(duì)中國(guó)鋁業(yè)2010-2011財(cái)年的凈利潤(rùn)率預(yù)期仍然維持在1%-2%的較低水平?；ㄆ煸谝环輬?bào)告中稱，鑒于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在中國(guó)西部地區(qū)擴(kuò)展產(chǎn)能，且能源成本具有競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)鋁業(yè)2011年的基本前景仍然不佳；同時(shí)，鑒于其負(fù)債比例過高（凈杠桿比率達(dá)到105%），預(yù)計(jì)中國(guó)鋁業(yè)對(duì)加息較為敏感。
鑒于此，花旗將H股中國(guó)鋁業(yè)評(píng)級(jí)維持“賣出”，并預(yù)計(jì)該公司令人失望的財(cái)季利潤(rùn)、不斷上升的電力成本以及市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂可能拖累股價(jià)下跌。
