國內(nèi)外庫存持續(xù)下降
LME鋁庫存在過去幾年連續(xù)走高，超過540萬噸，今年以來持續(xù)下降，目前大概在480萬噸左右，從高位下降幅度約11%。國內(nèi)交易所庫存約33萬噸，4月份以來也處于下降趨勢，較高點下降約18%。此外，無錫、南海、杭州等地庫存合計來看，國內(nèi)電解鋁的顯性庫存持續(xù)下降，目前大概在65萬噸左右。
氧化鋁價格持續(xù)上漲
氧化鋁價格持續(xù)上漲，推升了鋁企成本。近期國內(nèi)氧化鋁價格持續(xù)走高，普遍漲幅在20-40元/噸。氧化鋁漲價受各種原因影響，我們認為印尼鋁土礦禁運是一個非常重要的因素，邏輯詳細分析見我們7月22日的鋁行業(yè)報告：《關(guān)注電解鋁價格階段性上漲的投資機會》。印尼禁止原料出口目前來看并未松動，原料庫存下降后，成本推動型漲價將持續(xù)。
電解鋁行業(yè)盈利剛擺脫虧損，復產(chǎn)有不確定性
目前國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價格在14800元/噸左右，這個價格水平剛達到行業(yè)的平均完全成本。復產(chǎn)增加供應(yīng)對價格形成向下壓力，但是以下三方面原因可能影響復產(chǎn)進度：1）復產(chǎn)需要大量重啟資金，而鋁廠資金緊張，地方政府財政同樣不太理想，重啟資金可能無法一步到位；2）地方政府答應(yīng)電價補貼，但補貼需要電網(wǎng)讓利，與電網(wǎng)的談判也存在一定困難；3）不少鋁廠補貼后仍然虧損，復產(chǎn)積極性不高。
看好原料能源保障鋁企及技術(shù)壁壘高的鋁加工維持前期判斷：短期由于原料供應(yīng)問題、國內(nèi)外庫存回落、價格低位、中國復產(chǎn)慢于預(yù)期等因素，鋁價有階段性上漲動力。我們看好擁有低成本能源優(yōu)勢、鋁土及氧化鋁保障的電解鋁企；下游鋁應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，加工種類繁多，我們看好：依靠技術(shù)、設(shè)備優(yōu)勢，生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量可以達到出口標準，高單位毛利的企業(yè)。建議關(guān)注：焦作萬方、云鋁股份、中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、利源精制、中孚實業(yè)等。
LME鋁庫存在過去幾年連續(xù)走高，超過540萬噸，今年以來持續(xù)下降，目前大概在480萬噸左右，從高位下降幅度約11%。國內(nèi)交易所庫存約33萬噸，4月份以來也處于下降趨勢，較高點下降約18%。此外，無錫、南海、杭州等地庫存合計來看，國內(nèi)電解鋁的顯性庫存持續(xù)下降，目前大概在65萬噸左右。
氧化鋁價格持續(xù)上漲
氧化鋁價格持續(xù)上漲，推升了鋁企成本。近期國內(nèi)氧化鋁價格持續(xù)走高，普遍漲幅在20-40元/噸。氧化鋁漲價受各種原因影響，我們認為印尼鋁土礦禁運是一個非常重要的因素，邏輯詳細分析見我們7月22日的鋁行業(yè)報告：《關(guān)注電解鋁價格階段性上漲的投資機會》。印尼禁止原料出口目前來看并未松動，原料庫存下降后，成本推動型漲價將持續(xù)。
電解鋁行業(yè)盈利剛擺脫虧損，復產(chǎn)有不確定性
目前國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價格在14800元/噸左右，這個價格水平剛達到行業(yè)的平均完全成本。復產(chǎn)增加供應(yīng)對價格形成向下壓力，但是以下三方面原因可能影響復產(chǎn)進度：1）復產(chǎn)需要大量重啟資金，而鋁廠資金緊張，地方政府財政同樣不太理想，重啟資金可能無法一步到位；2）地方政府答應(yīng)電價補貼，但補貼需要電網(wǎng)讓利，與電網(wǎng)的談判也存在一定困難；3）不少鋁廠補貼后仍然虧損，復產(chǎn)積極性不高。
看好原料能源保障鋁企及技術(shù)壁壘高的鋁加工維持前期判斷：短期由于原料供應(yīng)問題、國內(nèi)外庫存回落、價格低位、中國復產(chǎn)慢于預(yù)期等因素，鋁價有階段性上漲動力。我們看好擁有低成本能源優(yōu)勢、鋁土及氧化鋁保障的電解鋁企；下游鋁應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，加工種類繁多，我們看好：依靠技術(shù)、設(shè)備優(yōu)勢，生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量可以達到出口標準，高單位毛利的企業(yè)。建議關(guān)注：焦作萬方、云鋁股份、中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、利源精制、中孚實業(yè)等。
