經(jīng)過新年伊始的連續(xù)數(shù)日上漲后，上周五的暴跌讓市場再次回到振蕩區(qū)間。目前來看，金屬市場仍將面臨宏觀面的利空制約，而在天氣因素帶來的電力供應(yīng)緊張和運輸困難等題材炒作下，現(xiàn)貨市場連續(xù)上漲給期貨價格的支撐也相對有力。與此同時，國際市場方面，銅鋁比價失調(diào)帶來的補漲需求和指數(shù)基金的購入給市場以指引。因此，在農(nóng)歷新年前，滬鋁仍以偏強走勢為主。
歐洲債務(wù)危機影響?yīng)q存，美元走勢反復(fù)
歐債危機再回視野之中。愛爾蘭的援助貸款本周起開始到位，但投資者紛紛質(zhì)疑該國的清償能力。目前，該國的債務(wù)違約保險成本已上升至最高水平。而歐洲債券市場所表現(xiàn)出的趨向亦對歐元不利。因市場擔(dān)憂新債供應(yīng)，擔(dān)保西歐15國主權(quán)債務(wù)的成本也飆到空前高點。歐元區(qū)外圍國債較德國國債利差1月6日擴大，葡萄牙國債引領(lǐng)利差擴大。市場廣泛認為葡萄牙是歐元區(qū)下一個面臨需要救助風(fēng)險的國家。葡萄牙10年期國債利率連續(xù)上揚，甚至一度飆升到7.16%。法國和德國正在向葡萄牙施壓，要求其接受援助，以避免債務(wù)危機進一步擴大。與此同時，葡萄牙、西班牙以及意大利均將在本周出售國債，這對市場信心是嚴峻的考驗，市場擔(dān)心一旦西班牙和意大利出現(xiàn)問題，歐盟將沒有足夠的能力對其進行救助。此外，今年上半年，歐洲銀行業(yè)需要為大約4000億歐元債務(wù)再融資，此間歐洲各國政府也需要為超過5000億歐元債務(wù)再融資，加上數(shù)千億歐元抵押貸款支持債務(wù)也將到期，因此，歐洲債務(wù)市場有可能再現(xiàn)混亂狀態(tài)。歐債危機再次發(fā)酵脫離歐元走勢，歐元的疲軟讓蹺蹺板另一端的美元走強，而美元走強則讓金屬價格承壓。所以，短期內(nèi)美元的反復(fù)將直接令鋁價維持振蕩行情。
電力緊張預(yù)期推高鋁價
現(xiàn)貨市場方面，鋁價近幾個交易日一改溫和特點，連續(xù)數(shù)日大幅攀升。根本原因在于電力供應(yīng)緊張，以及惡劣天氣引發(fā)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的預(yù)期升溫，貿(mào)易商開始惜售待漲。
在去年年底，電解鋁生產(chǎn)大省河南發(fā)布了電力緊張的消息，河南省的公用電廠電煤可用天數(shù)已不足5日，低于業(yè)內(nèi)7日的最低警戒線。河南省已開始對耗電大戶電解鋁企業(yè)進行限電限產(chǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年12月份河南電解鋁運行產(chǎn)能為312.4萬噸，開工率僅有65%。繼河南等大省的電力供應(yīng)緊張后，湖北省也發(fā)布了電力限制措施，湖北省電力公司則稱本省在1月份面臨著嚴峻的供電能源短缺，公司將進一步限制高耗能工業(yè)并優(yōu)先保證居民用電。
在電力供應(yīng)緊張情況下，作為高耗能的電解鋁必然首當其沖的受到限電的影響。而寒冷的冬天還沒有過去，電煤供應(yīng)緊張短期內(nèi)難以緩解，因此，短期內(nèi)電解鋁產(chǎn)量將再度受到影響，從而會支持鋁價上行。
另外，惡劣天氣還將影響到鋁錠的運輸。近期，貴州、湖南、廣西等地持續(xù)出現(xiàn)冰凍天氣，嚴重威脅貴州、云南和廣西等地的電解鋁廠復(fù)產(chǎn)和鋁錠的輸出，貨源供應(yīng)緊缺的預(yù)期加重在所難免，從而會支撐滬鋁期價上行。
基金調(diào)倉指引市場情緒
在道瓊斯指數(shù)基金一年一度的調(diào)倉中，調(diào)整期為5個工作日，即從1月7日開始至13日，在這個調(diào)倉過程中，根據(jù)新的目標權(quán)重和1月日收盤價來決定買入還是賣出某種商品。MBCNYResearch估計，該指數(shù)最新資金規(guī)模為670億美元。根據(jù)最新的收盤價格測算，倫鋁將買入1788手合約，在5個工作日的調(diào)整期中，每個工作日的買入量大致相對于3月期貨合約電子盤成交量的4%。
這個消息不僅僅是在成交量上有一定的沖擊，同時還將對價格走勢產(chǎn)生指引作用。而在1月10日，倫鋁庫存大增97100噸，總庫存升至4369500噸。從倫鋁庫存分布來看，荷蘭的弗利西恩增加了10萬噸，其他地區(qū)倉庫的庫存繼續(xù)減少。取消倉單減少2975噸，合計158100噸，占總庫存的比例為3.55%。倫鋁庫存突然大幅增加和大機構(gòu)的入市很可能有較強的關(guān)系。而基金加大對鋁的購入對市場的情緒有一定的指引作用。
國際市場上，銅價近期迅速上升，并不斷刷新歷史高點，但鋁價上漲的節(jié)奏和幅度都略顯溫和，無論是倫銅倫鋁比價，還是國內(nèi)滬銅滬鋁比價都偏離歷史均值較遠。在這種情況下，鋁價補漲的需求不斷增加。因此，具有相對較小的投資風(fēng)險和較大的升值空間的鋁市正吸引更多投資者目光，鋁價有望在資金的關(guān)注下進一步上漲。
綜合來看，盡管新年初期資金回流壓力加大，但現(xiàn)貨供應(yīng)可能出現(xiàn)緊張的預(yù)期，以及鋁市倍受投資者青睞仍是推動鋁價上漲的主要力量。與此同時，雖然美元的強勢反彈對金屬價格形成一定壓制，而貨幣流動性、銅鋁比價以及鋁市現(xiàn)貨供應(yīng)短缺等多方合力仍占據(jù)市場主導(dǎo)地位，鋁價在今年第一季度走強值得期待，短期內(nèi)市場任何回調(diào)都是逢低建立多倉的良好時機。
