中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了過去二十年的高速增長(zhǎng)之后，亟需結(jié)構(gòu)改革來釋放未來十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題已對(duì)短期增長(zhǎng)形成拖累，解決這些問題的根本在于結(jié)構(gòu)性改革，尤其是打破壟斷、增加競(jìng)爭(zhēng)以及改善收入分配等方面的改革。十八屆三中全會(huì)推出的改革藍(lán)圖顯示本輪改革是以市場(chǎng)化導(dǎo)向?yàn)楹诵牡娜娓母?，預(yù)期未來積極推進(jìn)的改革領(lǐng)域?qū)⑸婕柏?cái)稅體制、行政體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化（包括土地制度改革）、金融改革以及自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融開放政策。
復(fù)蘇持續(xù)，但增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱
回顧2013年，在6月“錢荒”沖擊下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭受到抑制，三季度在政府明確經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下限并配合出臺(tái)結(jié)構(gòu)性穩(wěn)增長(zhǎng)政策的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也從2012年年底的過度樂觀到2013年6月的過度悲觀，再轉(zhuǎn)向確信新一屆政府仍重視增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，并將會(huì)采取一種漸進(jìn)方式來解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題。2013年前三季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%，經(jīng)濟(jì)增速在二季度見底之后，三季度反彈至7.8%，環(huán)比增速升至2.2%。我們認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)短期保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立，但高達(dá)2.2%的環(huán)比增速很難持續(xù)；四季度經(jīng)濟(jì)增速在保持平穩(wěn)的前提下，相對(duì)三季度略有回落也是普遍預(yù)期。工業(yè)增加值在8月以后出現(xiàn)了略高于10%以上的增速，但前7個(gè)月均為個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)；結(jié)構(gòu)上，8月穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯提升基建投資需求的情況下，鋼鐵、裝備制造等重工業(yè)生產(chǎn)顯著反彈，工業(yè)用電需求顯著增加，輕工業(yè)則處于持續(xù)低迷狀態(tài)，顯示經(jīng)濟(jì)疲弱時(shí)，政府依然是通過加大重工業(yè)投資拉動(dòng)整體工業(yè)增速，而此類政府主導(dǎo)投資的持久性較差。
圖為GDP增速低位企穩(wěn)
從總需求來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能已經(jīng)趨弱：投資驅(qū)動(dòng)模式推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率大幅下降，政府主導(dǎo)的投資面臨資金困局；受人民幣匯率升值拖累及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)進(jìn)口需求減弱的影響，出口整體雖然呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，但復(fù)蘇幅度有限。消費(fèi)方面，反腐導(dǎo)致了今年三公消費(fèi)及部分私人消費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，拖累了消費(fèi)整體增速；明年在反腐影響減弱、收入增速加快及政策對(duì)服務(wù)消費(fèi)的支持下，消費(fèi)增速有望反彈。三中全會(huì)提出的人口政策改革，不僅可以緩解人口紅利消失的問題，也可以促進(jìn)消費(fèi)。在人口紅利逐步減弱的大趨勢(shì)下，放開獨(dú)生子女政策除了在短期能夠促進(jìn)相關(guān)消費(fèi)需求，20年后可以提升整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正處于一個(gè)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性放緩的趨勢(shì)中，解決問題的根本在于結(jié)構(gòu)性改革，尤其是打破壟斷、增加競(jìng)爭(zhēng)以及改善收入分配制度。結(jié)構(gòu)性改革既有利于增加民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間，又可以促進(jìn)私人部門的消費(fèi)和投資需求，還可以緩解政府支持總需求所需要的力度。今年以來，政府一系列的改革措施與政策的推進(jìn)，已經(jīng)較為清晰地指明了未來改革的方向：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、化解過剩產(chǎn)能、推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、改進(jìn)民生等基本公共服務(wù)。十八屆三中全會(huì)推出的改革藍(lán)圖顯示本輪改革是以市場(chǎng)化導(dǎo)向?yàn)楹诵牡娜娓母?，讓市?chǎng)在資源配置中起決定性作用；重點(diǎn)將涉及財(cái)稅體制、行政體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化（包括土地制度改革）、金融改革以及自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融開放政策。
結(jié)構(gòu)改革或?qū)⑻崴?/strong>
當(dāng)前財(cái)政不擴(kuò)大赤字、貨幣堅(jiān)持不放松、有序規(guī)范和化解地方債務(wù)、推進(jìn)制度改革的政策思路已經(jīng)基本明確，我們認(rèn)為，未來五年結(jié)構(gòu)改革將從三方面推進(jìn)：一是從供給著手重啟改革，提升效率，包括民資開放，以自貿(mào)區(qū)為主的服務(wù)業(yè)對(duì)外開放政策；二是需求端政策平衡經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)消費(fèi)，包括新型城鎮(zhèn)化、收入分配制度改革以及養(yǎng)老、生育與戶籍制度等廣義人口政策調(diào)整；三是長(zhǎng)期制度改革維持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)——國(guó)企改革、財(cái)稅體制及土地制度改革、資源品價(jià)格體系改革、房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)圍、利率匯率市場(chǎng)化改革及自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融開放政策。
以下四方面有望成為本輪經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)領(lǐng)域：政府職能轉(zhuǎn)變（行政管理體制改革與民資開放政策）、財(cái)稅體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化（土地制度改革）、金融改革以及以自貿(mào)區(qū)為代表的開放政策。
2014年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望
預(yù)計(jì)2014年全年經(jīng)濟(jì)增速將前高后低，整體比2013年略低，下半年趨勢(shì)性放緩；全年GDP增速為7.5%。從需求端看，在明年財(cái)政擴(kuò)張力度減弱、貨幣政策趨向謹(jǐn)慎的情況下，固定資產(chǎn)投資增速將放緩。未來在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的帶動(dòng)下，全球需求整體趨勢(shì)好轉(zhuǎn)，但一些不利因素將限制中國(guó)出口回升的幅度。消費(fèi)潛力有待釋放，隨著人均收入增加，消費(fèi)將會(huì)提升；人口政策以及收入分配改革也將提升總體消費(fèi)需求，并緩解人口紅利逐步減弱的問題。
從李克強(qiáng)總理對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)及物價(jià)的表態(tài)來看，我們認(rèn)為2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)保持在7.5%的概率要大于直接將目標(biāo)下調(diào)至7%。同時(shí)，李克強(qiáng)總理對(duì)于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的表態(tài)，顯示了未來政策的走向。
預(yù)計(jì)2014年上半年通脹壓力將溫和回升，而如果個(gè)別月份CPI同比增速超過3.5%，政策平衡難度將增大。相比2013年，翹尾因素對(duì)2014年的影響將更顯著，預(yù)計(jì)2014年CPI同比增速將小幅升至3.1%。另一方面，總需求擴(kuò)張將相對(duì)溫和，全年整體通脹壓力溫和。我們預(yù)期，總需求和輸入性通脹將相對(duì)平穩(wěn)，服務(wù)價(jià)格維持漲勢(shì)，食品價(jià)格仍將主導(dǎo)通脹趨勢(shì)。從基數(shù)及總需求擴(kuò)張情況判斷，預(yù)期明年二季度CPI達(dá)到高點(diǎn)，3月和5月CPI將會(huì)相對(duì)較高，下半年通脹水平有望逐步回落。
預(yù)計(jì)“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”政策組合在2014年將延續(xù)。近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升反映了穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)需求的短期提振，但增長(zhǎng)回升動(dòng)能不穩(wěn)固，在此前提下，“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”是最大可能的支持增長(zhǎng)的政策組合。“穩(wěn)貨幣”的必要性在于地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)增大，房?jī)r(jià)仍呈漲勢(shì)，2014年通脹壓力將高于今年。從2013年政策實(shí)際執(zhí)行情況看，小規(guī)模、溫和的財(cái)政擴(kuò)張政策在穩(wěn)增長(zhǎng)中的作用較大，短期刺激需求效果明顯，并且具有定向?qū)捤傻奶卣?，而貨幣政策則受到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題的制約，放松力度有限。預(yù)期2014年政府財(cái)政赤字占GDP比重將保持在2013年的水平，但擴(kuò)張力度相對(duì)2013年或?qū)p小，財(cái)政政策也將承載促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的任務(wù)。
許晟潔海通期貨研究所宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)計(jì)量社會(huì)科學(xué)碩士，上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，主要研究方向?yàn)閲?guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。
